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　　交易型开放式指数基金（英文名：Exchange Traded Fund，简称：ETF，又称“指数股”），是一种将跟踪指数证券化，并在证券交易所买卖的开放式基金产品。不同于共同基金，该产品一般采用实物申购赎回机制，交易方式与股票一致，可以在二级市场上进行交易

　　。ETF通过完全复制或抽样复制策略构建跟踪指数变化的组合证券，既可在二级市场买卖，也可通过一篮子证券进行申购赎回

　　”股灾后对风险分散工具的需求。1989年美国推出指数参与份额（IPS）作为前身

　　。截至2024年底，全球ETF规模达15.09万亿美元，产品超1.3万只，其中美国市场规模超10万亿美元，欧洲2.2万亿美元，中国市场规模约5000亿美元

　　。2025年8月，中国全市场ETF总规模突破5万亿元，百亿规模ETF数量增至101只

　　。该产品兼具封闭式基金实时交易与开放式基金自由申赎的优势，具有成本低廉、交易迅速、操作透明等特性，同时存在跟踪误差、运作机制缺乏灵活性及市场投资风险等局限性。

　　截至2025年12月26日，中国全市场ETF总规模已升至6.03万亿元。

　　平均指数下跌508.32点，跌幅达22.62%，超过5000亿美元瞬间蒸发，全球股市也随之陷入混乱

　　。这场股市危机暴露出金融市场在极端情况下的脆弱性，以及市值流动性不足的问题。基于此问题需求，激发了“

　　对两家证券交易所提出诉讼，认为IPS的性质是期货合约，使IPS以失败告终，但也由此激发了市场对类似产品的创新需求

　　推出基于仓单的、追踪多伦多证交所35指数（TES-35）的“多伦多指数参与份额”（英文名：Toronto Index Participation Units，简称“TIPs”）

　　颁布实施《投资公司法》，在法律上为可在日内发行或赎回份额的新型基金产品铺平了道路

　　1993年，美国证券交易所推出全球首支真正意义上的交易型开放式指数基金（ETF）产品，即标准普尔存托凭证（SPDR）。这只ETF跟踪标准普尔500指数，由美国道富金融集团公司管理，它的出现标志着ETF正式登上全球资本市场的舞台，大受投资者欢迎

　　自SPDR的成功以来，ETF在全球范围内迅速普及。投资者逐渐认识到ETF的优势，如低成本、高流动性、透明度高等。随着时间的推移，ETF的种类也不断丰富，从最初的股票ETF扩展到债券ETF、商品ETF、货币ETF等，满足了投资者多样化的投资需求

　　截至2024年底，全球挂牌交易的ETF（含ETP）超1.3万只，资产总规模达到15.09万亿美元，较2023年底增加30%。近20年的规模年均复合增长率超20%，产品数量更是连续20年保持正增长

　　作为ETF的发源地与全球核心市场，美国ETF行业自21世纪初进入爆发式增长阶段。2000年，ETF取代指数基金和科技股基金，成为美国基金市场主流投资工具。2002年底，ETF数量已超过116只，资产规模突破1000亿美元；2004年，ETF数量已达到134只，资产规模达1650亿美元

　　爆发，美国ETF仍保持快速发展的良好势头，同年的美国共同基金市场ETF基金净流入1772亿美元

　　截至2025年2月16日，美国ETF市场总计规模超10万亿美元，约270多家ETF提供商管理着约4000只ETF产品。其中，

　　（Vanguard）、道富（State Street）和景顺（Invesco）四家公司凭借其先发优势和市场影响力成为行业龙头。这四家公司旗下ETF数量合计约920只，占全市场ETF总数的22.96%，而其管理的资产规模则占比高达78.74%，占据绝对主导地位

　　相较于北美市场的蓬勃态势，ETF在欧洲的发展进程较为曲折，早期发展受限于双重障碍：一方面，欧洲自动化交易系统的成熟度滞后于美国，导致投资者需面对复杂的交易流程；另一方面，欧洲ETF的管理费率普遍高于美国同类产品，进一步削弱了其成本竞争优势。此外，由于欧洲监管机关的制度不同于其他国家，亦使ETF开发商需重新适应当地市场

　　开设专门用于交易ETF的NextTrack市场，并且与美国证券交易达成合作进行ETF产品的开发。德国和英国亦各自建立ETF市场，推出相应的ETF产品

　　。截至2024年底，欧洲ETF市场规模达到2.20万亿美元，占全球总规模比重约15%，已经发展成为全球第二大ETF市场

　　期间，香港金融市场遭遇国际投机客冲击，严重影响市场稳定。索罗斯旗下基金通过同时做空

　　发起立体攻击。香港特区政府一方面力守汇市，一方面自市场购入市值约150亿美元的

　　，将持有的股票向市场反售，委任美国道富环球投资管理亚洲有限公司担任经理人，道富银行为信托人

　　出台《上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》，初步建立ETF产品的市场规范。月底，中国首支股票ETF——华夏上证50ETF发行。2006年，国内第二只ETF——

　　成立。此后，多家基金公司与沪深交易所紧密沟通合作，积极布局ETF产品。2010年，首个股指期货品种“沪深300股指期货”。2012年，对应期指的首单现货ETF“

　　”正式上市，首次将跟踪指数从单市场范围扩大到沪深两市。2013年3月，中国大陆首支债券ETF“国泰上证5年期国债ETF”上市。2013年，随着市场逐渐转暖，分级基金开始快速扩张。2014年，有23只分级基金成立，共募集资金166.21亿元

　　。截至2025年4月20日，中国全市场ETF总只数超1100只，总规模首次突破4万亿元大关，ETF已成为包括国家队（以中央汇金、国新投资、诚通控股为代表）在内的各路资金借道入市的重要工具

　　2025年8月25日消息，市场大涨带来ETF规模的持续攀升，截至最新，全市场规模超百亿的ETF数量增至101只，也是国内百亿ETF数量首次突破百只。新晋百亿ETF中多是热门产品，包括华宝金融科技ETF、银华创新药ETF、海富通上证可转债ETF等。此外，宽基ETF资金流出，千亿ETF依然保持6只。当前全市场ETF规模规模同样以4.97万亿创下新高，基金数量1271只。百亿级别以上ETF规模达到3.77万亿，在全市场ETF规模中占比近76%。

　　2025年11月28日，易方达基金、华泰柏瑞基金、永赢基金、摩根基金、景顺长城基金、鹏华基金、工银瑞信基金等基金公司旗下的首批7只科创创业人工智能ETF集体首发。

　　截至2025年12月19日，中国全市场ETF规模达5.78万亿元，年内增长超2万亿元，增速超过53%，迎来历史性突破。增长节奏也很惊人，ETF规模2025年短短4个月就从4万亿跃升至5万亿，而此前从0到1万亿用了整整14年。

　　截至2025年12月26日，中国全市场ETF总规模已跨越6万亿元门槛，升至6.03万亿元，较2025年年初的3.73万亿元大幅增长超60%，创下历史新高。

　　ETF是一种指数投资工具，通过复制标的指数来构建跟踪指数变化的组合证券，使得投资者通过买卖一种产品就实现了一揽子证券的交易。简单来说，ETF是一种将跟踪指数证券化，并在证券交易所买卖的开放式基金产品。其内涵可以通过“交易+指数+基金”三个方面进行理解

　　ETF是可以在证券交易所进行二级市场买卖的交易型基金。ETF可以像股票一样实现自由买卖

　　ETF是追踪特定证券指数的指数型基金。ETF通过复制标的指数来构建跟踪指数变化的组合证券，使投资者通过买卖一种产品就实现了一揽子证券的交易

　　ETF是可以随时进行实物申购赎回的开放式基金。在交易时间内，投资人可以在一级市场可以随时以组合证券的形式申购赎回ETF份额

　　和股票的特点，提供了一种既具有多样化投资组合的优势，又能够像股票一样进行买卖的投资工具

　　不同于共同基金仅可通过各种分销渠道进行申购和赎回，ETF可以在二级市场（证券交易所）上进行交易

　　。其交易方式与股票一致，投资者在交易所开市时间内按照股票交易方式买卖ETF份额，成交价格“所见即所得”

　　ETF一般采用实物申购赎回机制。在申购时，投资者以指定的一篮子组合证券（例如股票）向基金管理人换取ETF份额；在赎回时，投资者以ETF份额换取一篮子组合证券。实物申赎的机制使得基金管理人在一定程度上省去了开仓和平仓操作，降低了交易的成本，增强了ETF跟踪效率

　　。为便于投资者申购、赎回ETF，ETF管理人需要在每个开放日编制并发布ETF申购赎回清单。投资者可以按照申购赎回清单的要求准备一篮子成份证券用于申购ETF份额，或赎回ETF份额后获得一篮子成份证券

　　二级市场交易是普通投资者参与ETF投资最便捷、最高效的方式，即是像买卖股票一样在二级市场交易ETF份额

　　ETF的交易与股票、封闭式基金的交易完全相同，基金份额可直接在市场上买卖。一般情况下，ETF在建仓期结束后都会进行折算，折算后的基金份额净值与折算日标的指数收盘值的千分之一或万分之一基本一致，投资者可以方便地通过观察指数涨跌从而判断ETF净值的上升或下跌

　　在中国，一级市场交易分为两种：一种是可以在基金募集期间进行ETF的认购，另外一种是在募集期结束后，可以进行ETF的申购和赎回交易

　　。美国ETF的一级市场则只有授权参与商可以参与，由授权参与商负责ETF份额的创设与赎回

　　在基金募集期内，可通过网上现金认购、网下现金认购以及网下证券三种方式进行认购

　　在合同规定的时间内，投资者在一级市场可以随时以组合证券形式申购赎回ETF份额。每只ETF的最小申购、赎回单位不尽相同，一般而言，一个标准单位的最小篮子包括几十万或几百万份的基金份额。通常只有机构投资者或资产规模较大的个人投资者才会参与申赎交易。申购、赎回对价包括组合证券、现金替代、现金差额和其他对价，一旦申赎申请提交，不得撤销

　　按照对应资产标的的不同，ETF产品主要包括股票型ETF、债券型ETF、商品型ETF以及货币型ETF等。

　　投资在交易所上市交易的股票，包括境内股票和境外股票。根据不同类型，可分为宽基ETF、行业ETF和主题ETF。例如，中国的上证50、沪深300、中证500等ETF即属于宽基ETF。

　　以债券类指数为跟踪标的。根据标的范围的不同，债券ETF可以分为国债ETF、信用债ETF、地方债ETF和城投债ETF等。

　　追踪大宗商品价格波动，可在证券市场交易。例如，以黄金为基础投资标的的黄金ETF产品。

　　根据投资市场的不同，ETF可以分为单市场ETF、跨市场ETF和跨境ETF。

　　以单一市场指数为跟踪标的的ETF。例如，上证50亦属于单市场ETF，主要跟踪上证50指数。

　　以跨市场指数为跟踪标的的ETF。在中国主要指成份证券，即深交所和上交所上市证券的指数。

　　完全复制策略指按照标的指数成份券及其权重构建基金的投资组合，并根据标的指数成份券及其权重的变动对投资组合进行相应地调整。完全复制策略常用于复制成份券流动性较高、成份券数量较少的标的指数，如

　　抽样复制是基于一定原则来抽取标的指数中部分有代表性的成份券或选择非成份券作为替代，构造与标的指数风险收益特征相似的投资组合，以实现对标的指数的跟踪。抽样复制策略一般用于成份券流动性不足、成份券数量过多的标的指数，如

　　投资期限较长，风险较低，具体包括买入并持有策略、定投策略、核心—卫星配置等

　　买入并持有策略即是通过常规购买ETF进行长期持有，通过跟踪趋势以获得回报。

　　基金定投是指按照一定的规则进行定期投资的操作策略。通过定投，可平滑成本，降低风险，由此取得复利增长。

　　“核心—卫星”策略是天体物理如“地球—卫星”运行结构在资本市场的一个形象映射。核心”是构成某一投资组合的主体配置，目的是为满足投资策略对这类资产基本的收益和风险要求，“卫星”则构成围绕核心的附属配置，其目的是增强收益和分散风险。

　　投资者根据自身风险承受能力将视野扩展到全球各类资产，通过战略资产配置和战术配置，提升组合收益。

　　所谓生命周期策略组合，是指根据投资者自身的年龄和风险承受能力来制定激进、稳健、保守的相应策略，随着自身年龄的增长不断降低风险资产的投资比重，以达到财富的增长和未来支出相匹配。

　　将宏观经济周期分为复苏、过热、滞涨、衰退四阶段，各阶段各类资产表现不同。周期轮动配置策略则是以此为基础，顺应周期进行资产配置。

　　由于受宏观经济周期波动的影响，产业发展存在周期轮动的现象。行业轮动策略即是根据各行业的不同企业阶段，进行相应的投资。

　　网格交易是一种基于定价区间策略的交易方式，通常适用于市场震荡或轻微波动的行情。网格线通常包括两个方向的价格区间：上限和下限。投资者可以按照市场行情设定网格线，当价格从任意一个网格线移动到另一个网格线时，进行买卖交易。

　　投资期限相对最短，风险相对较低，但由于需在一、二级市场出现价差机会的时候采用价差套利策略，机会较难捕捉

　　指利用ETF在一、二级市场的价差以及组合运用“申赎规则”、“现金替代规则”，以获取低风险稳健收益的过程。

　　公司事件套利主要针对停牌股，即在成分股因公告、股改、增发等事项而导致的停牌期间，投资者预估其价格复牌后会有大幅涨跌的可能。在ETF二级市场价格还没有充分反映其复牌后价格预期之前，投资者可以通过ETF特有的股票申购赎回机制，套取想要获得的停牌股票，或减持不想继续持有的停牌股票。

　　ETF产品可采用完全被动式的管理方法，以追踪某一指数为目标，力求使指数基金的收益和所追踪的指数保持基本一致。投资者买卖一只ETF，实际上就相当于买卖了ETF所追踪的指数，可以取得与该指数基本一致的收益。因此，对于中小投资者来说，投资ETF就是进行分散化的投资，免去了个股选择的难题，也避免指数上涨而股票不赚钱的尴尬

　　传统主动型股票投资基金主要依靠基金经理对股票的分析来做出买卖决定。因此，基金经理的投资运作水平、道德风险防范等因素都会对基金的绩效产生影响。而ETF是被动追踪所复制的指数运作的基金，基金经理根据指数成分股的构成被动地投资股票等标的，且投资比重也与指数成分股的权重基本保持一致。此外，由于ETF在每个交易日都会公布投资组合情况，透明度高。ETF的运作方式也非常简单，既可以像其他基金一样向基金管理公司申购或赎回基金份额，又可以像股票和封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖ETF份额

　　对于在二级市场进行交易的普通投资者而言，ETF的投资成本相对于其他基金较低，并且投资只收取不超过股票交易的佣金，无需缴纳印花税，投资获得的基金分红和差价收入也免缴所得税。使投资者投资ETF指数的收益更加明显

　　由于ETF基金进行二级市场买卖时，随时可以按照实时交易价格成交，无需等到收市后才进行结算，故而其交易效率更高。另一方面，在到帐时间上，ETF在二级市场卖出后资金当日即可用，第二日可取，并且在一级市场赎回ETF后得到的组合证券也可按照相关交易规则即时卖出

　　ETF紧密追踪标的指数，在牛市中，ETF不会像其他开放式指数基金因不断涌入的新增申购资金而影响基金的追踪效果；在熊市中，ETF因买卖非常灵活，可以使投资者避免在市场下跌中遭受较大的损失。例如，市场在2008年中曾多次出现了当日跌幅超过5%至7%的急跌行情，如果投资者持有的是普通开放式指数基金，当日赎回，只能按当日收盘时的价格计算净值，损失可能会达到5%；如果投资者持有的是ETF，那么可以在发现市场出现急跌苗头时，就快速地通过二级市场卖出，损失可能将大为降低

　　和其他基金产品一样，投资者购买ETF产品也要承担一定的风险。ETF投资的风险，一方面是整个金融市场所蕴含的风险，也就是

　　由于常规ETF主要跟踪特定指数，因此投资者无法像传统共同基金那样自由调整投资组合。这意味着在市场波动较大时，ETF可能无法提供足够的保护

　　虽然ETF的费用通常较低，但投资者在买卖ETF时需要支付交易费用。此外，如果ETF的净值波动较大，投资者可能需要支付较高的杠杆成本或保证金要求

　　尽管ETF的目标是跟踪特定指数，但由于各种原因，实际表现可能与指数有所偏离。这些偏离可能是由于市场微观结构、流动性不足等原因造成的

　　和其他基金产品一样，投资者购买ETF产品也要承担一定的风险。ETF投资的风险，一方面是整个金融市场所蕴含的风险，也就是

　　ETF与其跟踪的宽基指数、或者行业指数挂钩，受到单一个股的风险影响较小。但基于投资标的、结构复杂性、流动性、杠杆情况等因素，仍会呈现不同的风险系数。例如，中国的ETF主要有四大类不同的风险等级，分别为低风险、中低风险、中风险、中高风险

　　，则存在高溢价、高回落等市场风险，并受海外市场波动、汇率风险等多重因素的影响

　　ETF作为一种交易属性非常强、能够像股票一样实时交易的基金产品。若产品流动性很低，就会造成需要等待更长时间才能完成交易、完成交易价格并非合理价格等问题。例如，一只流动性差的ETF产品短期有较多人想要买入的话，就会造成二级市场价格高于一级市场的

　　价格，出现溢价，这时候买入该ETF，就要支付比其所代表的一篮子股票更高的价格