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　　2026年2月13日，中交地产股份有限公司再次发出退市风险提示公告。这份冷冰冰的文书，像是一盆冷水，浇在那些以为“1元卖身”就能万事大吉的市场期待上。

　　公告里说得明白：因为2024年末经审计的净资产是负数，公司股票早在2025年4月就被戴上了“*ST”的帽子。按照深交所的规矩，如果2025年的期末净资产还是负的，那就得退市。哪怕两周前公司刚发了业绩预告，说通过把烂摊子甩给母公司，账面净资产已经“技术性”转正到了12.5亿元，但这依然不能让监管机构按下暂停键。

　　这就好比一个病人，虽然找了个替身去体检，把指标暂时拉回了正常范围，但医生（交易所）还是盯着他真正的身体状况（主营业务和持续盈利能力）。只要病根没除，警告就一天不会撤销。

　　中交地产这两年的日子，用“惨淡”来形容一点都不为过。翻看财报，2023年亏了16个亿，2024年亏得更狠，直接干到了51个亿。到了2025年，预计还得再亏17个亿。三年时间，累计亏损超过80亿。作为中国交通建设集团旗下的嫡系上市平台，这成绩单跟“基建狂魔”的金字招牌反差巨大。

　　其实早年间，中交地产也是有过雄心壮志的。当年喊出的口号是要冲刺千亿目标，甚至要在央企里做到前三。为了这个目标，公司在土地市场上高歌猛进，买地如买菜。但当房地产行业的高杠杆、高周转模式失效后，这些曾经的“战果”瞬间变成了沉重的包袱。房子卖不动，价格跌得厉害，不仅要倒贴钱还债，还得面对巨额的资产减值计提。所谓的“央企护城河”，在系统性风险面前，根本不够看。

　　线年底。眼看退市大限将至，中交地产跟母公司搞了一场“闪婚又闪离”的戏码——以象征性的1块钱，把旗下所有跟房地产开发相关的资产和负债，统统打包卖给了中交房地产集团。

　　这一招确实立竿见影。沉重的债务包袱一扔，上市公司的账面净资产瞬间由负转正。从今往后，中交地产这个壳子，理论上已经不再碰盖房子这种苦哈哈的重资产活儿了，而是要转型做物业服务、资产管理这种听起来高大上的轻资产生意。这招“金蝉脱壳”，本质上就是央企内部的一场资产腾挪，保住上市地位才是核心目的。

　　但问题来了，监管机构也不是好糊弄的。净资产转正只是保壳的第一步，后面还有更难的关卡。根据交易所的规则，摘帽不仅要看净资产，还得看你的主业是不是真的能活下去。所以，公司必须每隔十个交易日发一次公告，提醒大家“我还在危险期”，直到那份最终的审计年报出来才算数。

　　这也暴露出一个尴尬的现实：剥离了房地产业务后，中交地产拿什么来赚钱？物业服务虽然现金流稳，但那是辛苦钱，利润率有天花板，而且现在市场上卷得要死；资产管理听着好听，但哪有那么容易做起来？没了盖房子带来的协同效应，单靠这点轻资产业务，能不能撑起一家上市公司的市值，谁心里都没底。

　　其实，中交集团也没打算彻底放弃地产业务，只是换了个玩法。集团内部进行了分工调整，上市平台负责“虚”的（运营和服务），非上市平台负责“实”的（开发和建设）。这样一来，上市公司可以规避行业波动的风险，继续保留融资功能；而集团则在幕后继续操盘开发业务。这种“一套人马，两块牌子”的玩法，也是央企在寒冬里的无奈之举。