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　　英伟达供应链、算力供电（SST）、曾是华为供应商，这些光环注定会引发投资者追逐。对京泉华这样一家上市8年后（2017年深交所挂牌）市值还只有30亿（2025年4月8日）的公司来说，随后一波300%的涨幅着实惊人。

　　2025年11月7日，京泉华的市值创历史高点97.42亿元，至今回调幅度超过20%，但仍然超过75亿元，保持着一倍以上的涨幅。

　　AI基础设施的军备竞赛让这家来自深圳观澜镇的“小公司”吸引了5万7千多位股东，这个数字在2025年11月第一周交易中翻倍，10月底股东只有不到2万8千，11月10号公布的股东数就达到了5万8千8百人。5个交易日的涨幅为46.66%。

　　面对这样一家当前市值不高，行业前景一片光明，自家产品切入最热闹赛道的投资标的，而且最近的三季报的数据相当亮眼，营收增长24%亿元，利润增涨70%，你会心动吗？

　　老实说，我确实在某一个时刻心动了，直到我们对它进行了全面的了解后。下面是我们了解到的东西，在这里分享给大家。

　　京泉华成立于1996年6月25日，2017年6月27日在深圳证券交易所上市，主营业务是磁集成器件、电源类产品的研发、生产、销售。公司的主要产品是电源适配器、充电器和定制电源。

　　实控人张立品，1964年生人，大学本科学历，高级工程师。历任江苏省地震局团总支部书记；南京半导体器件总厂职员；京泉电子销售经理及副总经理；京泉华董事长、总经理；现任深圳市京泉华科技股份有限公司董事长。

　　销售净利率波动极大，2022年达5.44%，但此前（2021年）及此后（2023、2024年）均低于1.5%，盈利的连续性和稳定性较差。

　　主业利润波动剧烈（如2021年亏损），2025三季报（0.53亿）同比改善明显，但绝对规模仍很小。

　　营业收入长期看增长显著（10年约5倍），但增速极不稳定，近年增速放缓至个位数，2025三季报重现23.96% 的较高增长。

　　归属母公司净利润波动性远大于营收，呈现“大起大落”特征（如2022年暴增614%后次年骤降76%），业绩预测难度高。

　　总资产周转率近三年均低于1（2025三季报0.78），相比早年（1.3以上）有所下降，表明资产创造收入的效率有问题。

　　公司总资产增长的同时，结构在变“重”。超过一半的流动资产（约62%）被应收款项和存货占用，这是导致其总资产周转率偏低（1）的直接原因。尽管账上货币资金有6.77亿元，但面对6.19亿元的短期有息负债，实际可自由支配的“安全现金”非常有限，一旦经营回款不畅，可能面临流动性压力。

　　公司营运资金（流动资产-流动负债）长期为正但规模不大（2025三季报约7.97亿元），其模式本质是：大量占用供应商资金（高应付账款）来支撑客户信用（高应收账款）和产品备货（高存货）。这种模式在行业景气时可行，但若销售放缓或下游客户延期付款，将迅速传导为现金流压力，这也解释了为何公司经营现金流波动剧烈。

　　资产负债表的变化反映出公司在转型方面持续投入。固定资产持续增长（从2019年的3.75亿元增至2025三季报的4.73亿元），这应该与新业务所需的产能建设相关。

　　“销售商品收到的现金/营业收入”比率从早期的95%以上，骤降至近两年的约74%（2025三季报74.12%）。这意味着公司每实现100元收入，只有约74元能实际收回现金，与利润表中营收增长形成巨大反差。

　　波动剧烈且多次为负，如2021年为-658.67%，2023年为-38.15%。表明账面的净利润完全没有转化为真实现金，甚至“失血”。2024年虽高达350%，但参考性需结合2023年低基数看。

　　2023年为-0.37，2022年仅0.29，均远低于健康水平，说明经营活动产生的现金净流量严重偏离实际经营收益。

　　下表将京泉华的核心估值指标与A股行业中位值进行对比，其溢价与风险一目了然：

　　所有这些高估值倍数都与这家公司低ROE（2.72%）、低净利率、弱现金流形成尖锐对立。

　　对于现在的京泉华，SST业务2025年收入仅一两千万，占公司总营收不足1%。即使通过大客户（伊顿等）验证，未来订单释放节奏仍存在不确定性。

　　至于公司历史上净利率常年在1%-2%徘徊，2025Q3毛利率13.19% 仍显著低于行业平均（21.49%）水平的表现，让我们对团队的经营管理能力无法建立信心，其高附加值业务（SST）占比提升的前景自然就要打折扣。

　　京泉华沉重的历史包袱，应收账款/利润比率一度高达2919.97%，资金被大量占用，更是严重的财务隐患。

　　免责声明：本文基于公司法定披露内容和已公开的资料信息整理，文章不构成投资建议仅供参考。

　　2月17日15时40分许，云南省楚雄市东华镇莲华村小五排莲溪湾度假村一艘涉客船舶倾覆，船上26人落水，造成4人死亡。事故发生后，应急管理部要求尽快核实核清伤亡人数，全力救治伤员，彻查原因，严肃追责问责，举一反三，坚决防止此类事故再次发生。

　　中国驻日本大使馆再次提醒中国公民近期避免前往日本，提醒在日中国公民务必提高安全防范意识，加强自我保护。

　　来源：台州晚报 近日，芜湖市公安局弋江分局龙湖派出所快速反应、精准研判，仅用4小时便成功侦破一起黄金首饰盗窃案。令人唏嘘的是，嫌疑人竟是受害人的亲密好友，因一时贪念，不仅断送了珍贵友情，更将面临法律的严惩。

　　狼来了，狼来了，狼又要来了。战争，就如同寓言中的狼，反复呼唤却依然令人恐惧，而当它真正来临时，往往以最意想不到的方式展开。一场新的大战，在中国人春节长假期间，又骤然向前逼近了一步。种种迹象表明，在反复犹豫之后，美国和以色列，已经在筹谋对伊朗发动大规模联合袭击，而且可能很快行动。

　　据新华社消息，美国著名民权运动领袖杰西·杰克逊17日在芝加哥去世，享年84岁。据英国《卫报》报道，美国总统特朗普和前总统拜登、奥巴马、克林顿当地时间17日就此发声。

　　报：一名战士给父母打电话聊天，多说了些部队的情况，主动找指导员承认错误

　　2月14日，《报》第06版刊发 陆军某旅部队管理科干部乐小建的 文章《 绷紧保密弦 全员筑防线》。以下为全文： 春节于我们科室而言，不仅是阖家团圆的日子，更是保密工作的“敏感窗口期”。记得去年春节前，我到某连走访。

　　春节假期，我国首部聚焦当代国家安全题材的电影《惊蛰无声》正在上映。影片中，角色通过垃圾桶交接加密手机的情节引发热议。2月18日，在《惊蛰无声》首映会上，有观众问及“间谍在垃圾桶交接手机不怕被保洁拿走吗？

　　网上流传着一句话：“ 如果你很能吃苦，那么你就有吃不完的苦；如果你很会解决问题，那么你就有解决不完的问题。 ”前阵子一位粉丝给我发私信，字里行间全是不解和委屈。粉丝说他在单位是一全能选手，公司不管遇到什么问题，都会第一想到他。

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