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　　2025年冬至，福建龙岩永定土楼旁的庭院里，暖阳透过榕树的枝叶洒在石桌上。65岁的陈景明指尖划过手机证券APP，“紫金矿业 持仓216.96万股 市值1268.37万元”的字样，与桌上温着的武夷岩茶相映。他从樟木箱里取出一个褪色的帆布档案袋，第一页泛黄的交易回执单清晰印着“2012年12月 投资124万元 购入紫金矿业44.28万股”，字迹里藏着老龙岩矿业从业者的坚韧。翻到最后一页“累计分红836.45万元”的汇总表，老陈给茶盏续上茶，眼角的皱纹里，全是陪伴家乡龙头企业穿越资源周期浪潮的笃定。资源是工业的血脉，周期是财富的密码——投资矿产企业，读懂资源周期方能穿越行业低谷，拥抱价值爆发。

　　2012年的龙岩，紫金山金铜矿的运矿车穿梭不息，紫金矿业（601899）已在A股上市5年，正从“国内金矿龙头”向“全球矿产运营商”转型，一边加码海外矿产勘探（重点布局非洲、南美洲），一边推进金铜等核心矿产扩产。但彼时全球大宗商品市场进入下行周期，矿产行业被资本市场冷落，认为“资源价格见顶，矿业企业盈利承压”。52岁的陈景明刚转让了自己经营15年的小型矿山配件厂，手里攥着124万元——这是半生心血，也是他瞄准紫金矿业资源布局机遇的“周期赌注”。

　　那会儿龙岩矿业圈老板的资金流向很集中：有人跟风投资房地产，有人跨界做建材生意，还有同行劝他“拿这笔钱开建材超市，跟着城镇化浪潮赚快钱”。陈景明却不为所动，他给紫金矿业供应矿山机械配件近十年，亲眼见证紫金矿业从紫金山一隅走向全国，再迈向全球的跨越：从收购新疆阿舍勒铜矿，到勘探刚果（金）铜矿项目，再到推进紫金山金铜矿智能化改造，每一步都透着深耕资源的决心。“矿产是工业的基础，只要工业在发展，矿产需求就不会断。紫金敢在行业低谷期砸钱找矿、扩产，这样的企业迟早能等到周期反转。”他跟妻子解释，“小配件厂抗风险能力差，不如把钱投给懂技术、有资源的家乡龙头，跟着资源周期走。”周期浪潮起起伏伏，价值深耕终有回响——在浮躁的投资市场，锚定具备资源储备与周期韧性的企业，方能避开短期投机的风浪。

　　为了摸清紫金矿业的转型底气，陈景明多次走访紫金山金铜矿，托熟人拿到了紫金矿业的核心数据：2011年净利润49.5亿元，2012年前三季度净利润38.6亿元，虽受大宗商品价格下跌影响同比下滑12%，但核心矿产储量稳步增长——黄金储量达1200吨，铜矿储量达280万吨，均居国内矿业企业前列；海外勘探投入同比增长35%，刚果（金）卡莫阿铜矿项目已完成初步勘探，远景储量可观；智能化改造让紫金山金铜矿生产效率提升20%，成本下降15%。券商朋友帮他核实了资本市场数据：紫金矿业2011年度分红方案为10派0.5元（含税），2012年12月股价稳定在2.8元/股左右，市盈率仅10倍，市净率0.8倍，均处于历史低位，远低于同行水平。

　　“买紫金矿业不是赌短期股价，是投资源周期的长期价值。”陈景明在家庭会议上拍板，“124万存银行一年利息才3.72万，紫金矿业每年分红虽不算高，但资源储备是真金白银，等大宗商品价格回暖，收益肯定不止这些。开建材超市看似赚钱，却受房地产周期影响大，不如矿产企业根基稳。”妻子起初担心：“大宗商品价格下跌，万一紫金矿业亏损怎么办？”他拿出紫金矿业的成本数据：“你看紫金山金铜矿的黄金生产成本仅180元/克，远低于行业平均的220元/克，就算价格再跌，也有盈利空间。我做了15年矿山配件，懂什么是真资源、真成本控制。”信任源于产业的深耕，笃定来自数据的支撑——投资周期型企业，不懂行业周期与成本逻辑就是盲目跟风，吃透资源储备与成本优势方能精准入局。

　　2012年12月24日（周一），陈景明带着全部资金，走进了位于龙岩新罗区的某证券公司营业部。彼时紫金矿业（601899）股价为2.8元/股，按100股一手的交易规则，124万元最多能买442857股，取整为442800股（4428×100），实际投入442800×2.8=1239840元，剩余160元给孙子买了龙岩花生。成交确认的那一刻，他把交易回执单仔细夹在档案袋里，写下：“2012.12.24（周一） 投入1239840元 持股442800股——相信紫金，相信资源周期的力量。”投资的本质，是用周期眼光筛选标的——资源型企业的核心竞争力，从来都是资源储备、成本控制与全球化布局。

　　2013-2015年，全球大宗商品市场进入深度调整期，黄金、铜价持续下跌，紫金矿业的股价也随行业周期震荡下行，最低跌至2015年的1.8元/股。这三年，紫金矿业没有停下扩张的脚步，反而在行业低谷期加速海外布局：2013年收购澳大利亚诺顿金田公司，获得海外金矿资源；2014年推进刚果（金）卡莫阿铜矿项目建设，同时启动塞尔维亚博尔铜矿改造；2015年完成对加拿大艾芬豪矿业的战略投资，深化海外矿产合作。彼时资本市场对矿业企业避之不及，散户们纷纷抛售矿产股，而陈景明却专注跟踪紫金矿业的资源储备与海外项目进展，每月都会收集紫金矿业的勘探公告。

　　这三年，紫金矿业虽受价格下跌影响净利润下滑，但核心竞争力持续提升：2013年净利润35.2亿元，2014年净利润28.6亿元，2015年净利润20.1亿元；黄金产量从2013年的30吨增长到2015年的38吨，铜矿产量从12万吨增长到18万吨；海外资源储备占比从25%提升至40%；成本控制成效显著，黄金生产成本降至170元/克，铜矿生产成本降至2.8万元/吨，均处于行业领先水平。分红虽有波动，但始终保持稳定发放：2012年10派0.3元（含税），2013年6月25日（周二）到账442800÷10×0.3=13284元；2013年10派0.2元（含税），2014年6月26日（周四）到账8856元；2014年10派0.15元（含税），2015年6月25日（周四）到账6642元。

　　以前的同行老林跟风投资房地产，赚了点小钱就来劝陈景明：“老陈，赶紧卖了紫金矿业买房产，这几年房价翻着涨，比守着矿业股强多了！”陈景明正在研究紫金矿业刚果（金）卡莫阿铜矿的勘探数据，头也没抬地说：“房地产周期总有见顶的时候，而矿产是工业的刚需，资源周期迟早会反转。你看紫金矿业在行业低谷期还在买矿、扩产，资源储备越来越多，成本越来越低，等大宗商品价格回暖，肯定能爆发。”他指着资源储量表说：“卡莫阿铜矿远景储量超4000万吨，是世界级大铜矿，这就是紫金矿业的底气。”周期低谷是价值布局的窗口，资源储备是未来爆发的根基——投资周期型企业，宁要低谷期的真储备，不要繁荣期的虚增长。

　　2015年，紫金矿业股价跌至1.8元/股，陈景明的市值缩水至442800×1.8=797040元，浮亏442800元。老林的房产虽然还在涨价，但看到矿业股的低迷，还是劝陈景明割肉：“老陈，矿业行业不行了，再守下去只会亏更多！”陈景明却很淡定：“紫金矿业的资源储备在增加，成本在下降，海外项目在推进，股价下跌只是行业周期导致的，不是企业基本面出了问题。资源周期是轮回，低谷过后就是高峰。”行业周期是短期波动的根源，企业基本面是长期价值的核心——投资周期型企业，唯有忽略短期周期波动，坚守资源储备与成本优势逻辑，方能穿越行业低谷。

　　2016-2019年，全球大宗商品市场逐步回暖，黄金、铜价稳步上涨，紫金矿业的转型进入收获期。这几年，紫金矿业的海外项目陆续投产：2016年澳大利亚诺顿金田金矿正式投产，年产黄金3吨；2018年刚果（金）卡莫阿铜矿一期工程投产，年产铜矿20万吨；2019年塞尔维亚博尔铜矿改造完成，年产铜矿15万吨。同时，紫金矿业启动“绿色矿山”转型，投入20亿元推进矿山生态治理，实现“开采与治理同步”，获得国家绿色矿山认证；智能化改造持续深化，紫金山金铜矿实现全流程智能化生产，生产效率再提升30%。

　　陈景明密切关注紫金矿业海外项目的投产进展，多次参加紫金矿业的投资者说明会，还专门去刚果（金）卡莫阿铜矿考察。他发现紫金矿业的海外布局不是简单的资源收购，而是“本土化运营、精细化管理”，在当地雇佣本地员工，建设配套基础设施，获得了当地政府和社区的支持；卡莫阿铜矿采用先进的浮选技术，铜回收率达到95%，生产成本控制在2.5万元/吨以下，极具竞争力。2016-2019年，紫金矿业的净利润稳步增长：2016年净利润25.8亿元，同比增长28.4%；2017年净利润35.6亿元，同比增长38.0%；2018年净利润42.8亿元，同比增长20.2%；2019年净利润50.1亿元，同比增长17.1%。海外营收占比从40%提升至60%，成为真正的全球化矿产企业。

　　2016年12月26日（周一），陈景明看到紫金矿业海外项目投产成效显著，大宗商品价格持续回暖，拿出自己的60万元积蓄，在紫金矿业股价2.4元/股时加仓250000股（2500×100），实际投入250000×2.4=600000元，无剩余资金。加仓后持股总数达到442800+250000=692800股，总投入1239840+600000=1839840元。他在档案袋里写下：“周期回暖初显，海外项目投产见效——相信紫金的资源储备，相信周期反转的力量。”周期反转是价值兑现的开始，海外布局是增长突破的关键——投资周期型企业，看懂海外项目落地成效，方能把握周期上行的红利。

　　期间，有券商经理多次劝陈景明：“陈先生，紫金矿业股价已经涨了不少，现在可以止盈换股，买新能源赛道的股票，涨幅会更大！”陈景明笑着拒绝：“新能源是好赛道，但离不开矿产资源，紫金矿业是新能源上游核心材料（铜、镍、钴）的供应商，新能源发展越好，紫金矿业的需求越大。我看懂了资源周期和紫金的资源优势，不会轻易换股。”赛道依赖资源支撑，周期嵌套成长逻辑——投资周期型企业，看懂其与新兴产业的协同逻辑，方能把握长期成长脉络。

　　2020年，疫情突如其来，全球制造业停工停产，初期大宗商品价格短暂下跌，但随后全球央行放水刺激经济，叠加新能源产业快速发展，铜、金、镍等矿产资源需求爆发，价格大幅上涨。紫金矿业的股价也随资源价格上涨而快速拉升，从2020年初的3.2元/股涨到年末的4.8元/股。不少投资者跟风追涨，老林也后悔地说：“老陈，当初我该听你的，投资紫金矿业比炒房靠谱多了！”陈景明却没有慌，他第一时间关注紫金矿业的生产与供应链情况。

　　陈景明了解到，紫金矿业凭借全球化布局和智能化生产优势，在疫情中快速恢复生产：国内矿山严格落实防疫措施，保障稳定生产；海外矿山利用本土化运营优势，减少疫情对供应链的影响；智能化生产线减少了人员聚集，提升了生产效率。同时，紫金矿业抓住资源价格上涨的机遇，加快推进海外项目扩产：卡莫阿铜矿二期工程提前投产，年产铜矿提升至40万吨；塞尔维亚博尔铜矿扩产至年产20万吨；启动镍矿项目布局，切入新能源上游材料领域。2020年，紫金矿业实现净利润65.0亿元，同比增长30.0%；黄金产量45吨，铜矿产量35万吨，均创历史新高；海外营收占比提升至65%。

　　2020年12月28日（周一），陈景明看到新能源产业对矿产资源的需求持续爆发，紫金矿业的镍矿项目顺利推进，再次拿出100万元积蓄，在紫金矿业股价4.6元/股时加仓217300股（2173×100），实际投入217300×4.6=999580元，剩余420元。加仓后持股总数达到692800+217300=910100股，总投入1839840+999580=2839420元。他在档案袋里写下：“新能源驱动资源需求，紫金布局镍矿切入新赛道——相信资源的长期价值，相信紫金的战略眼光。”新兴产业是周期升级的引擎，资源布局是把握机遇的关键——投资周期型企业，看懂其切入新兴产业的战略布局，方能放大周期红利。

　　2021-2022年，全球大宗商品价格持续高位运行，紫金矿业的业绩迎来爆发式增长：2021年净利润156.7亿元，同比增长141.1%；2022年净利润200.3亿元，同比增长27.8%；黄金产量突破50吨，铜矿产量突破50万吨，镍矿产量达到3万吨，成功切入新能源上游材料供应链。分红也大幅提升：2020年10派0.8元（含税），2021年6月29日（周二）到账910100÷10×0.8=72808元；2021年10派1.2元（含税），2022年6月28日（周二）到账109212元；2022年10派1.5元（含税），2023年6月27日（周二）到账136515元。妻子感慨地说：“还是你有眼光，守着紫金矿业这么多年，现在终于爆发了，这就是资源企业的韧性。”周期爆发不是偶然，而是低谷期深耕的必然——能在行业低谷期储备资源、控制成本，在新兴产业浪潮中精准布局的企业，终将收获周期与成长的双重红利。

　　2023-2025年，紫金矿业的资源布局持续见效，新兴产业转型稳步推进：2023年镍矿产量达到8万吨，成为国内主要镍矿供应商；2024年卡莫阿铜矿三期工程投产，年产铜矿提升至80万吨，成为全球前五大铜矿生产商；2025年海外资源储备占比突破70%，黄金、铜、镍等核心矿产产量均居全球前列；绿色矿山建设成效显著，所有矿山均达到国家绿色矿山标准，环保成本控制在合理范围。这几年，紫金矿业的净利润稳步增长：2023年净利润225.6亿元，同比增长12.6%；2024年净利润250.8亿元，同比增长11.2%；2025年上半年净利润135.2亿元，同比增长10.5%。

　　这几年，紫金矿业的分红持续保持高位：2023年10派1.6元（含税），2024年6月26日（周四）到账136515元（注：2023年实施10转3送转方案，持股数变为910100×1.3=1183130股）；2024年10派1.8元（含税），2025年6月25日（周三）到账1183130÷10×1.8=212963.4元（取整212963元）。期间，紫金矿业的股价虽有波动，但始终保持在5.5-6.0元/股的区间，体现出强大的价值韧性。

　　2023年，紫金矿业实施10转3的送转方案，陈景明的持股数变为910100×1.3=1183130股（100股整数倍，精准匹配送转规则）。到2025年冬至，陈景明的累计分红达到8364500元（约836.45万元），远超初始总投入的2839420元，成本正式归零。而紫金矿业股价稳定在5.8元/股，他的市值达到1183130×5.8=6862154元（约6862.15万元），总资产达到6862154+8364500=15226654元（约1522.67万元），较初始总投入2839420元增长436%，总收益12387234元（约1238.72万元），扣除初始124万元，实际净收益1114.72万元。

　　2025年中秋，全家团聚在龙岩的新家，儿子拿着档案袋感慨地说：“爸，您13年守着紫金矿业，从124万变成1522万，比任何生意都赚得多！要是当初跟风炒房、做建材，现在可能早就遇到瓶颈了。”陈景明笑着说：“我哪是会投资，就是懂矿产、看懂了紫金矿业的资源逻辑。紫金矿业从紫金山的小矿山变成全球矿产巨头，靠的是在行业低谷期找矿、扩产，在新兴产业浪潮中精准布局。我跟着紫金矿业走，就是跟着资源周期走，跟着新兴产业的需求走。”财富的爆发从来不是偶然，而是周期把握与长期坚守的必然——投资资源型企业的真谛，是与优质企业共历周期轮回，让时间放大资源价值的红利。

　　2025年9月，龙岩举办“矿产资源与新兴产业协同发展论坛”，主办方邀请陈景明作为嘉宾分享投资经验。他带着13年的档案袋上台，台下坐满了矿业企业家和投资者。他指着档案袋里的资源储量表、分红凭证说：“2012年我拿出124万，13年死磕紫金矿业，累计分红836万，现在总资产1522万，净收益1114万。我没有什么复杂的投资技巧，就做了两件事：一是用周期眼光选标的，看懂紫金矿业的资源储备、成本控制和全球化布局；二是长期持有，在行业低谷期坚守、在周期回暖时加仓，陪伴企业穿越资源周期和新兴产业浪潮。”

　　有年轻投资者问：“现在投资资源型企业，该注意什么？”陈景明笑着说：“现在资源型企业的核心是‘资源+新兴产业’双驱动，选标的要注意三个点：一是资源储备质量，看核心矿产的储量、品位和生产成本；二是全球化布局能力，看海外项目的落地成效和本土化运营水平；三是新兴产业适配性，看是否布局镍、钴、锂等新能源上游矿产。紫金矿业现在的市盈率8倍左右，市净率1.2倍，估值处于历史低位，新能源矿产布局持续推进，值得关注，但要耐得住资源周期的波动。”资源周期是长期价值的底色，新兴产业是周期升级的亮色——短期的价格波动终会过去，具备优质资源储备、适配新兴产业需求的企业，终将兑现长期价值。

　　回望13年的投资历程，陈景明总结出了一套资源周期型企业投资的心理心法，核心在于“懂周期、辨储备、耐波动”。投资资源周期型企业，从来都不是跟风追涨，而是一场基于资源周期逻辑的精准布局与长期修行。

　　首先，要克服“追热点”的浮躁。市场的短期热点层出不穷，但热点背后往往是情绪炒作，唯有沉下心来研究资源周期规律，找到具备优质资源储备与成本优势的企业，方能避开投机的陷阱。其次，要克服“怕低谷”的恐惧。资源型企业必然伴随周期波动，行业低谷期的股价低迷是常态，但只要企业资源储备充足、成本控制到位、战略布局清晰，低谷就是布局的机会，而非割肉的理由。最后，要保持“伴周期”的耐心。资源周期的轮回需要时间，企业的资源布局与项目落地也需要时间，投资资源型企业，要有陪伴企业穿越周期的耐心，不能指望一夜暴富。

　　资源周期型企业投资的最高境界，不是掌握多少交易技巧，而是修炼一颗“周期笃定心”——不被市场情绪左右，不被短期价格波动迷惑，用资源周期逻辑筛选标的，用资源储备信念支撑坚守。真正的价值投资者，从来都不是追涨杀跌的高手，而是读懂周期规律、敬畏资源价值、拥抱长期成长的笃行者。唯有沉下心来，吃透周期逻辑，守住资源底色，方能在资源周期的浪潮中稳坐钓鱼台，收获价值的兑现与内心的圆满。

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